Ebook Herunterladen Gewinnen mit Optionsstrategien: Erfolgreich in der Königsklasse des Terminhandels. Mit Optionssimulator auf CD-ROM, by Reinhold Fend
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Gewinnen mit Optionsstrategien: Erfolgreich in der Königsklasse des Terminhandels. Mit Optionssimulator auf CD-ROM, by Reinhold Fend
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Über den Autor und weitere Mitwirkende
Reinhold Fend handelt bereits seit Jahren Optionen, unter anderem für diverse Hedgefunds. Er entwickelt komplexe Optionsstrategien, hält Vorträge, gibt Schulungen, veröffentlicht in Fachzeitschriften und ist der Entwickler der "Vandermart-Tracker"-Software. Gemeinsam mit Christian Luible wurde er 2009 für seine Arbeit über Historische Volatilität mit dem VTAD-Award ausgezeichnet.Bei Fend werden Positionen nach wissenschaftlichen, quantitativen, streng regelbasierten Strategien eröffnet, kontrolliert, gemanagt und geschlossen. Er entwickelte zahlreiche Analysehilfsmittel für den Optionsmarkt, aber auch mathematische Modelle (historische Volatilität nach Fend) sind Teil seiner Arbeiten.
Produktinformation
Gebundene Ausgabe: 421 Seiten
Verlag: Wiley-VCH; Auflage: 1. (16. November 2016)
Sprache: Deutsch
ISBN-10: 3527508511
ISBN-13: 978-3527508518
Größe und/oder Gewicht:
17,3 x 3,6 x 24,5 cm
Durchschnittliche Kundenbewertung:
4.5 von 5 Sternen
11 Kundenrezensionen
Amazon Bestseller-Rang:
Nr. 57.780 in Bücher (Siehe Top 100 in Bücher)
Wirklich ein sehr gutes Buch im Umgang mit Optionen. Für den privaten Händler nicht unbedingt von Nöten. Wer jedoch institutionell handelt oder eine Ausbildung zum Trader macht (wie in meinem Fall) dann auf jeden Fall zu empfehlen. Vorkenntnisse zu Optionen werden nicht benötigt, jedoch sollte ein gutes Grundwissen in Sachen Börse allgemein und Derivate vorhanden sein um alles (besser) zu verstehen.
An dieses Buch, das ja schon lange angekündigt war, hatte ich sehr hohe Erwartungen gehabt. Da ich den Optionshandel seit mehr als 15 Jahren regelmäßig betreibe und auch ein Fachbuch darüber geschrieben habe, interessiert mich natürlich jede Neuerscheinung zu diesem Thema. Die letzten deutschsprachigen Bücher hatten mich wegen ihrer Oberflächlichkeit, vielen sachlichen Fehlern oder reißerischen Versprechungen ziemlich enttäuscht (siehe meine anderen Rezensionen), aber von diesem Werk erwartete ich mir eine wirklich seriöse und tiefergehende Behandlung.In der Tat ist dieses Buch geradezu das andere Extrem: Es stellt eine so große Anzahl von komplexen Optionsstrategien für die unterschiedlichsten Szenarien dar, wie ich sie noch nirgendwo sonst gesehen habe. Ein faszinierendes Kompendium von dem, was (theoretisch) mit Optionen möglich ist. Dazu auf der beiliegenden CD ein höchst leistungsfähiger Simulator, eine Sammlung von sehr effizienten Algorithmen zum eigenen Erstellen von Optionssoftware, sowie auf Wunsch noch ein intelligenter „Strategy Advisor“, der beim Entwurf von neuen Optionsstrategien helfen kann. Das Ganze ist in sehr sachlicher Sprache erklärt und reflektiert durchgehend einen konservativen Ansatz.Trotzdem hat mich das Buch nicht wirklich überzeugen können. Kurz gefasst: die beschriebenen Strategien sind ausgetüftelt mit einem unerschütterlichen Glauben an die „Korrektheit“ der theoretischen Optionsmodelle, deren unrealistische Annahmen zwar erwähnt, in der Anwendung aber nie in Frage gestellt werden. Dazu werden in allen Beispielen die eminent wichtigen Aspekte der Transaktionskosten und der Slippage (Verluste wegen Geld-Briefspannen) vernachlässigt. Gleichzeitig wird unverständlicher Weise ausschließlich Handel an der EUREX zu Grunde gelegt, wo ja die Liquidität bei den meisten Optionen viel schlechter ist als an amerikanischen Optionsbörsen. Dabei sind die beschriebenen Strategien allesamt so komplex (nicht nur vom intellektuellen Verständnis, sondern besonders auch von der Anzahl der benötigten Optionskontrakte), dass sie für Privatanleger wegen der hohen Spesen bei typischen europäischen Brokern eigentlich gar nicht in Frage kommen. Als Zielgruppe sehe ich höchstens institutionelle Zertifikateanbieter, Hedgefonds oder große Vermögensverwalter, die mit sehr hohen Anlagesummen und extrem niedrigen Gebühren arbeiten können. Ob die aber auf dieses Buch angewiesen sind?Aber nun meine wesentlichsten Kommentare im einzelnen:(1) Die Einführung in die Optionen (Kap. 5) finde ich etwas verwirrend und unnötig kompliziert formuliert. Sehr irreführend bzw. wirklich falsch sind die Diagramme zum Covered Call und Protective Put (Kap. 5.7): während der Text eine Situation beschreibt, wo der Basiswert schon länger im Depot ist (also mit höherem oder tieferem Einstandspreis), unterstellen die Diagramme einen gleichzeitigen Kauf, führen also zu ganz anderen Auszahlungsprofilen. Derselbe Fehler taucht dann auch in Kap. 21.3 noch zweimal auf.(2) Anfangs war ich noch im Zweifel, aber dann merkte ich: die vielen „Praxisbeispiele“ sind keine wirklichen Trades mit real an der Börse erzielten Optionspreisen, sondern Simulationen mit dem beiliegenden Tool des Autors. Durchaus mit historischen Börsendaten unterlegbar, die aber erst rückblickend erstellt wurden (also beim Entwurf der Strategien noch nicht zur Verfügung stehen konnten). Dadurch entsteht auch der Verdacht, dass einige der so genial aussehenden Beispiele im Nachhinein mit Kenntnis des weiteren Kursverlaufs ausgewählt und parametrisiert wurden.(3) Wie gesagt beruhen alle diese Simulationen auf theoretischen Optionspreismodellen. Deren unrealistische Annahmen werden zwar akribisch aufgezählt, aber dennoch gebraucht der Autor sie kritiklos als die ultimative Referenz. Ja, er verwendet sie sogar, um die „korrekten“ Kurse des Basiswerts zu bestimmen (anstatt die echten Börsenkurse zu nehmen). Auch andere hochkomplizierte Berechnungen des Autors (zur historischen Volatilität, zum genauen risikolosen Zinssatz, zum Volatilitätssmile) erscheinen etwas weltfremd gegenüber den groben Vernachlässigungen in den Modellen. Nur an ganz wenigen Stellen lässt der Autor bedauernd durchblicken, dass der real erzielbare Optionspreis ja vom Markt diktiert wird und die „präzise“ Bestimmung des „fairen“ Preises halt auch nichts nützt.Als kurze Erklärung für meine Kritik: wer so wie ich seit über 20 Jahren regelmäßig anhand von Charts handelt, kann nur den Kopf schütteln über die akademische Annahme, dass Aktienkurse sich vollkommen zufällig entwickeln („random walk“). Dann würde Charttechnik nie so gut funktionieren, wie sie es tut. Und als mathematisch Vorbelasteter finde ich es geradezu missbräuchlich, hier mit Wahrscheinlichkeiten zu operieren (wie es alle Optionspreismodelle tun): Ein statistischer Erwartungswert hat (wie es der Autor selbst auf S. 105 zitiert) eben nur Aussagekraft bei Zufallsexperimenten, die beliebig oft mit denselben Anfangs- und Randbedingungen wiederholt werden können. Die Börse aber wiederholt sich nicht: bei einem heutigen Einstieg gibt es nur eine einzige Kursentwicklung. Dementsprechend stark können echte Optionspreise (bei Börsen mit hoher Liquidität) auch von den theoretisch berechneten abweichen – was die Theoretiker dann wieder naserümpfend einer „falschen“ Impliziten Volatilität in die Schuhe schieben.(4) Das auf CD beiliegende Softwaretool „Vandermart Tracker“ (das sicher entscheidend zum hohen Kaufpreis beigetragen hat) ist ein bewundernswert umfangreicher und leistungsfähiger Simulator, mit dem man schnell ein tiefes konzeptionelles Verständnis für die Auswirkung der verschiedensten Parameter (Restlaufzeit, Volatilität, Kurs des Basiswerts) auf die Optionsstrategien erlangen kann. Allerdings ist die mitgelieferte Version nicht für aktives Handeln freigeschaltet, sondern nur zum Spielen mit historischen Daten. Das Benutzerinterface ist so kompliziert wie das Cockpit einer Boeing 707 und alles andere als selbsterklärend. Im Buch werden nach und nach verschiedene Funktionen beispielhaft gezeigt, aber es gibt keine systematische Beschreibung aller Menüpunkte und Features. Dass es Mouseover-Help und andere Hilfe gibt, habe ich nur durch Zufall herausgefunden.(5) Der Katalog von Grundstrategien in Kap. 13 (bezeichnenderweise ist etwa ein Condor, der bei anderen schon eine komplizierte Kombi-Strategie ist, hier nur ein Basiselement!) mit den Skizzen für die ITM / ATM / OTM-Situationen ist sehr nützlich, aber leider doch durch mehrere kleine Fehler geschwächt.(6) Die Strategiesammlung in Kap. 16 ist das Herzstück des Buchs. Die konservativeren Strategien beruhen allerdings auf Dividenden und einem „risikolosen“ Zinssatz. Es ist sicher Pech für den Autor, dass dieser Zinssatz schon seit längerer Zeit 0 oder sogar negativ ist. In den Beispielen wurden die Zinsen deshalb nonchalant auf nützliche Höhe gesetzt. Die Dividenden werden immer voll angesetzt, der unvermeidliche Steuerabzug also nicht berücksichtigt. Einfache Strategien werden nicht beschrieben, nur ein Short Put anhand eines ausgewählten Worst-Case-Falls herabgewürdigt. Die beschriebenen Strategien beruhen alle auf Kombinationen von vielen Optionskontrakten (bis zu 36 Kontrakte pro System). Der Ehrgeiz des Autors schien zu sein, bei angefallenen Zwischengewinnen durch komplizierte (und mit echten Spesen teure) Follow-Up-Aktionen einen eventuellen späteren Verlustbereich möglichst zu eliminieren – statt einfach glattzustellen und den Gewinn mitzunehmen. Oft habe ich mich gefragt, ob der Autor eigentlich jemals solche Strategien selbst real gehandelt hat. Durch das Fehlen der Transaktionskosten, weil Marginanforderungen nicht deutlich erkennbar sind und weil letztendlich alles nur Simulation ist, kann man auch keine echten Renditen aus den Beispielen herauslesen.Fazit: Der Autor zeichnet in diesem sehr interessanten Buch ein eher abschreckendes Bild des Optionshandels als extrem komplexes und gefährliches „Haifischbecken“. Das muss nicht so sein. Es gibt auch einfache, ruhige und doch konservative Strategien, die hier leider nicht gewürdigt werden. Obwohl ich das Buch sehr intensiv durchgearbeitet habe, werde ich selbst kaum etwas daraus anwenden können. Das liegt vor allem daran, dass ich mentalitätsmäßig meine gewohnten einfachen Strategien bevorzuge (für deren Verständnis ich keine aufwändigen Simulatoren brauche) und dass ich kurzlaufende US-Aktienoptionen handle, wo Dividenden und Zinsen kein Thema sind und wo ich Zwischengewinne gern auch einfach mitnehme oder bei drohendem Verlust aussteige. Andere Leser sollten auch sehr genau überprüfen, welche Kosten ihnen bei Anwendung der in diesem Buch beschriebenen Strategien real entstehen würden. Faszinierend ist die Lektüre aber allemal!Peter Putz
Dieses Buch ist für den engagierten Optionshändler bestens geeignet. Hier geht es in das Detail und die Optionstheorie wird sehr gründlich und praktisch erklärt. Dann werden auch komplexe Optionsstrategien erklärt und wie man diese bei ungünstigen Marktbewegungen adjustiert.Beigefügt ist eine Software, wo man Strategien austesten kann. Mit dieser SW kann man sehr gut lernen und die Entwicklung einer Strategie nachvollziehen.Auch ein erfahrener Optionshändler bekommt hier Ideen und Strategien präsentiert, die er vorher vielleicht noch nicht kannte. Das Buch erklärt zwar auch alle Grundstrategien, aber es wird dann auch schnell komplex. Ich würde Anfängern raten dieses Buch nicht als erstes zu lesen, aber wenn ein Buch über Optionen gelesen wurde und das Thema interessant ist, dann sollte man dieses Buch unbedingt lesen.
Mit Optionen kann man viel Geld verdienen, aber auch alles verlieren. Um so wichtiger ist es, sich das notwendige Wissen anzueignen, bevor man sich auf diese gewagten Investments einlässt. Eine gute Einführung in dieses komplexe Thema ist "Gewinnen mit Optionsstrategien" von Reinhold Fend, das allgemeinverständlich beschreibt, was Optionen sind, wofür sie verwendet werden und welche Strategien sich in der Praxis bewährt haben. Aber auch Fortgeschrittene profitieren von dem Buch, um eigene Strategien zu entwickeln und zu optimieren. Ein Optionssimulator auf der beiliegenden CD-ROM hilft, die vorgestellten Beispiele zu verstehen und zu visualisieren.In den ersten Kapiteln beschreibt der Autor, was Optionen sind und wie sich der Optionspreis zusammensetzt. Er geht hier ausführlich auf den inneren Wert, den Zeitwert und die implizierte Volatilität ein und erläutert die wichtigsten Kennziffern ("Griechen") wie Delta, Gamma, Theta, Vega und Rho. Neben diesen Grundlagen werden auch die unterschiedlichen Rollen im Optionshandel und deren Zielsetzung und Einflussfaktoren beschrieben. So erfährt man, was sich hinter den Begriffen "Call, "Put", "Long" und "Short" verbirgt. Der Autor bietet zahlreiche Videos an, die zur Festigung und Vertiefung sehr hilfreich sind. Noch hilfreicher ist allerdings der erwähnte Optionssimulator, mit dem sich die vorgestellten Beispiele nachstellen lassen und die Auswirkungen der einzelnen Einflussfaktoren auch optisch sichtbar gemacht werden. Das Programm ist nicht einfach zu bedienen, aber die detaillierten Beschreibungen in den Übungen helfen bei der Umsetzung.Für Fortgeschrittene beschreibt Fend in der zweiten Hälfte des Buches auch komplexe Strategien, die weit über die Grundstrategien hinausgehen sowie für Programmierer sogar Quellcode in Visual Basic, um eigene Algorithmen zur Optionspreisberechnung zu entwickeln ... aber davon bin ich derzeit noch meilenweit entfernt.Das Thema Optionen ist weitaus komplexer und zeitaufwendiger als es so manche andere Ratgeber suggerieren und als ich bisher gedacht habe. Fend warnt daher, den Einarbeitungsaufwand zu unterschätzen. So sollte der Leser - je nach Vorkenntnissen - bei täglichem Studium (!) mit einer Lehrzeit zwischen neun und 18 Monaten rechnen, bevor er echtes Geld in die Hand nimmt und im realen Handel aktiv wird. Und auch dann gibt es keine Garantie für den Erfolg. Eine für mich ernüchternde Erkenntnis.Insgesamt ein sehr gutes, verständliches und äußerst umfassendes Lehrbuch über das komplexe Themengebiet der Optionen, das aber auch zeigt, dass diese Termingeschäfte nichts für Amateure sind.
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